三、判断题

1.由于控股公司组织(H型组织)的母、子公司均为独立的法人,是典型的分权组织,因而不能进行集权管理。 (   

    【答案】×                                                                                                

    【解析】随着企业管理实践的深入,H型组织的财务管理体制也在不断演化。总部作为子公司的出资人对子公司的重大事项拥有最后的决定权,因此,也就拥有了对子公司“集权”的法律基础。现代意义上的H型组织既可以分权管理,也可以集权管理。

2.当通货膨胀率大于名义利率时,实际利率为负值。(   

    【答案】√

    【解析】实际利率=(1+名义利率)/(1+通货膨胀率)-1。当通货膨胀率大于名义利率时,(1+名义利率)/(1+通货膨胀率)将小于1,导致实际利率为负值。

3.专门决策预算主要反映项目投资与筹资计划,是编制现金预算和预计资产负债表的依据之一。(   

    【答案】√

    【解析】专门决策预算的要点是准确反映项目资金投资支出与筹资计划,它同时也是编制现金预算和预计资产负债表的依据。

4.在企业承担总风险能力一定且利率相同的情况下,对于经营杠杆水平较高的企业,应当保持较低的负债水平,而对于经营杠杆水平较低的企业,则可以保持较高的负债水平。( 

    【答案】√

    【解析】在总杠杆系数(总风险)一定的情况下,经营杠杆系数与财务杠杆系数此消彼长。

5.由于内部筹集一般不产生筹资费用,所以内部筹资的资本成本最低。( )

    【答案】×

    【解析】留存收益属于股权筹资方式,一般而言,股权筹资的资本成本要高于债务筹资。具体来说,留存收益的资本成本率,表现为股东追加投资要求的报酬率,其计算与普通股成本相同,不同点在于不考虑筹资费用。

6.证券资产不能脱离实体资产而独立存在,因此,证券资产的价值取决于实体资产的现实经营活动所带来的现金流量。(  

    【答案】×

    【解析】证券资产不能脱离实体资产而完全独立存在,但证券资产的价值不是完全由实体资产的现实生产经营活动决定的,而是取决于契约性权利所能带来的未来现金流量,是一种未来现金流量折现的资本化价值。

7.存货管理的目标是在保证生产和销售需要的前提下,最大限度地降低存货成本。(   

    【答案】√

    【解析】存货管理的目标,就是在保证生产和销售经营需要的前提下,最大限度地降低存货成本。

8.根据基本的量本利分析图,在销售量不变的情况下,保本点越低,盈利区越小、亏损区越大。(   

    【答案】×

    【解析】在基本的量本利分析图中,横坐标代表销售量,以纵坐标代表收入和成本,则销售收入线和总成本线的交点就是保本点,在保本点左边两条直线之间的区域的是亏损区,在保本点右边两条直线之间的区域表示盈利区,因此保本点越低,亏损区会越小,盈利区会越大。见教材249页图8-1。

9.股票分割会使股票的每股市价下降,可以提高股票的流动性。(   

    【答案】√

    【解析】股票分割会使每股市价降低,买卖该股票所需资金减少,从而可以促进股票的流通和交易。所以,本题的说法是正确的。见教材314页。

10.净收益营运指数是收益质量分析的重要指标,一般而言,净收益营运指数越小,表明企业收益质量越好。(   

    【答案】×

    【解析】净收益营运指数越小,非经营收益所占比重越大,收益质量越差。所以,本题的说法是错误的。见教材344页。四、计算分析题

 1.甲公司为某企业集团的一个投资中心,X是甲公司下设的一个利润中心,相关资料如下:

    资料一:2012年X利润中心的营业收入为120万元,变动成本为72万元,该利润中心副主任可控固定成本为10万元,不可控但应由该利润中心负担的固定成本为8万元。

    资料二:甲公司2013年初已投资700万元,预计可实现利润98万元,现有一个投资额为300万元的投资机会,预计可获利润36万元,该企业集团要求的较低投资报酬率为10%。

    要求:

    (1)根据资料一,计算X利润中心2012年度的部门边际贡献。

    (2)根据资料二,计算甲公司接受新投资机会前的投资报酬率和剩余收益。

    (3)根据资料二,计算甲公司接受新投资机会后的投资报酬率和剩余收益。

    (4)根据(2),(3)的计算结果从企业集团整体利润的角度,分析甲公司是否应接受新投资机会,并说明理由。

    【答案】

    (1)部门边际贡献=120-72-10-8=30(万元)

    (2)接受新投资机会前:

    投资报酬率=98/700×100%=14%

    剩余收益=98-700×10%=28(万元)

    (3)接受新投资机会后:

    投资报酬率=(98+36)/(700+300)×100%=13.4%

    剩余收益=(98+36)-(700+300)×10%=34(万元)

    (4)从企业集团整体利益角度,甲公司应该接受新投资机会。因为接受新投资机会后,甲公司的剩余收益增加了。

    2.乙公司是一家上市公司,适用的企业所得税税率为25%,当年息税前利润为900万元,预计未来年度保持不变。为简化计算,假定净利润全部分配,债务资本的市场价值等于其账面价值,确定债务资本成本时不考虑筹资费用。证券市场平均收益率为12%,无风险收益率为4%,两种不同的债务水平下的税前利率和β系数如表1所示。公司价值和平均资本成本如表2所示。

    表1           不同债务水平下的税前利率和β系数

债务账面价值(万元)

税前利率

β系数

1000

6%

1.25

1500

8%

1.50

    表2             公司价值和平均资本成本

债务市场价值(万元)

股票市场价值(万元)

公司总价值(万元)

税后债务资本成本

权益资本成本

平均资本成本

1000

4500

5500

A

B

C

1500

D

E

*

16%

13.09%

    注:表中的“*”表示省略的数据。

    要求:

    (1)确定表2中英文字母代表的数值(不需要列示计算过程)。

    (2)依据公司价值分析法,确定上述两种债务水平的资本结构哪种更优,并说明理由。

    【答案】

    (1)

    表2             公司价值和平均资本成本

债务市场价值(万元)

股票市场价值(万元)

公司总价值(万元)

税后债务资本成本

权益资本成本

平均资本成本

1000

4500

5500

A=4.5%

B=14%

C=12.27%

1500

D=3656.25

E=5156.25

*

16%

13.09%

    【解析】

    A=6%×(1-25%)=4.5%

    B=4%+1.25×(12%-4%)=14%

    C=4.5%×(1000/5500)+14%×(4500/5500)=12.27%

    D=(900-1500×8%)×(1-25%)/16%=3656.25(万元)

    E=1500+3656.25=5156.25(万元)

    (2)债务市场价值为1000万元时的资本结构更优。理由是债务市场价值为1000万元时,公司总价值最大,平均资本成本最低。

    3.丙公司是一家汽车配件制造企业,近期的售量迅速增加。为满足生产和销售的需求,丙公司需要筹集资金495 000元用于增加存货,占用期限为30天。现有三个可满足资金需求的筹资方案:

    方案1:利用供应商提供的商业信用,选择放弃现金折扣,信用条件为“2/10,N/40”。

    方案2:向银行贷款,借款期限为30天,年利率为8%。银行要求的补偿性金额为借款额的20%。

    方案3:以贴现法向银行借款,借款期限为30天,月利率为1%。

    要求:

    (1)如果丙公司选择方案1,计算其放弃现金折扣的机会成本。

    (2)如果丙公司选择方案2,为获得495 000元的实际用款额,计算该公司应借款总额和该笔借款的实际年利率。

    (3)如果丙公司选择方案3,为获得495 000元的实际用款额,计算该公司应借款总额和该笔借款的实际年利率。

    (4)根据以上各方案的计算结果,为丙公司选择最优筹资方案。

    【答案】

    (1)放弃现金折扣的成本=2%/(1-2%)×360/(40-10)=24.49%

    (2)应借款总额=495000/(1-20%)=618750(元)

    借款的实际年利率=8%/(1-20%)=10%

    (3)应借款总额=495000/(1-1%)=500000(元)

    借款的实际年利率=12%/(1-12%)=13.64%

    (4)方案2的成本最小,应该选择方案2。

    4.丁公司采用逐季滚动预算和零基预算相结合的方法编制制造费用预算,相关资料如下:

    资料一:2012年分季度的制造费用预算如表3所示。

    表3                         2012年制造费用预算

      金额单位:元

项目

第一季度

第二季度

第三季度

第四季度

合计

直接人工预算总工时(小时)

11 400

12 060

12 360

12 600

48 420

变动制造费用

91 200

*

*

*

387 360

其中:间接人工费用

50 160

53 064

54 384

55 440

213 048

固定制造费用

56 000

56 000

56 000

56 000

224 000

其中:设备租金

48 500

48 500

48 500

48 500

194 000

生产准备与车间管理费

*

*

*

*

*

    注:表中“*”表示省略的数据。

    资料二:2012年第二季度至2013年第一季度滚动预算期间。将发生如下变动:

    (1)直接人工预算总工时为50 000小时;

    (2)间接人工费用预算工时分配率将提高10%;

    (3)2012年第一季度末重新签订设备租赁合同,新租赁合同中设备年租金将降低20%。

    资料三:2012年第二季度至2013年第一季度,公司管理层决定将固定制造费用总额控制在185 200元以内,固定制造费用由设备租金、生产准备费用和车间管理费组成,其中设备租金属于约束性固定成本,生产准备费和车间管理费属于酌量性固定成本,根据历史资料分析,生产准备费的成本效益远高于车间管理费。为满足生产经营需要,车间管理费总预算额的控制区间为12 000元~15 000元。

    要求:

    (1)根据资料一和资料二,计算2012年第二季度至2013年第一季度滚动期间的下列指标:①间接人工费用预算工时分配率;②间接人工费用总预算额;③设备租金总预算额。

    (2)根据资料二和资料三,在综合平衡基础上根据成本效益分析原则,完成2012年第二季度至2013年第一季度滚动期间的下列事项:

    ①确定车间管理费用总预算额;②计算生产准备费总预算额。

    【答案】

    (1)

    ①间接人工费用预算工时分配率=(213048/48420)×(1+10%)=4.84(元/小时)

    ②间接人工费用总预算额=50000×4.84=242000(元)

    ③设备租金总预算额=194000×(1-20%)=155200(元)

    (2)设备租金是约束性固定成本,是必须支付的。生产准备费和车间管理费属于酌量性固定成本,发生额的大小取决于管理当局的决策行动,由于生产准备费的成本效益远高于车间管理费,根据成本效益分析原则,应该尽量减少车间管理费。

    ①确定车间管理费用总预算额=12000(元)

    ②计算生产准备费总预算额=185200-155200-12000=18000(元)。